“猪肉板块”连续大幅上涨 这份券商研报引业内质疑

神童股手

　　最近3个交易日，猪肉板块一改此前颓势，盘中连续大幅上涨。巧合的是，三天前，华创证券发布了一份唱多猪肉股研报。

　　不过，接受上·游·新·闻记者采访的证券人士认为，此轮猪周期与以往都不一样，且券商研报还是要讲“伦理”。

　　华创研报说猪瘟严重
　　大幅唱多猪肉板块
　　3月13日，华创证券推出名为《生猪养殖行业深度报告：非瘟或卷土重来，新周期将至》的研报。华创草根调研显示当前猪肉行业非瘟疫情较为严重，且“拔牙”措施在本轮疫情中见效甚微。结合调研反馈，他们推测目前整个北方产区的非瘟病毒感染面达到50%，预计能繁母猪和后备母猪减产20-30%的可能性较高。新周期即将开启，猪价长期均值或抬高至20元/kg以上。

　　具体原文中，华创证券从三个角度对猪肉行业进行了分析：第一、“年后弱毒型ASF爆发且不断蔓延，对今明年的猪肉供应带来较大的挑战”；第二、“新周期即将开启，猪价长期均值或抬高至20元/kg以上”；第三、“企业未来比拼的主要是种猪、母猪的养殖能力，具有高质量管理能力的企业会继续享受高ROE并做大做强”。

　　猪肉板块走势强劲
　　盘中多次大幅拉升
　　就在华创证券发布唱多猪肉行业的本周这3个交易日，猪肉板块盘中多次大幅拉升。

　　通达信数据显示，“猪肉指数”周一最低2385.32点，周三最高2506.96点，区间最大涨幅5.10%。其中，新五丰表现最强，连续2个涨停板后，周三续涨2.84%，仅3个交易日就收复了半年的跌幅。温氏股份、牧原股份、唐人神、巨星农牧表现不俗，三个交易日最大涨幅均超6%。

　　本轮猪周期比较特殊
　　研报还是要讲伦理
　　那么，新一轮猪周期是否真的来临了呢？华创证券研报唱多猪肉板块的理由究竟可不可靠呢？为此，银河证券重庆江南大道营业部首席投顾李春，在接受采访中做出了以下几方面分析：
　　(1)对猪周期的认知不宜“刻舟求剑”。我们通过历史数据查阅与现实调研，发现2002年以来历次猪周期基本上是4-5年一个兴衰轮回。不过这种轮回阶段猪肉的价格，基本上波动的高低范围是5-20元/斤。但是，2018年四季度-2022年5月，猪肉价格平均从8-9元/斤涨到最高接近40元/斤，极端数据80元/斤，而后回落至最低7元/斤，至2022年10-11月又一度达到30元/斤，随即又落到了9元/斤……从这些数据大家会发现，2018年四季度至今的猪肉价格波动空间，比之前要大得多，已经不是以往那种猪周期4-5年一个轮回就能简单把握的规律了。换言之，2018年四季度——2022年5月——2022年11月——现在，以及接下来猪肉行业的运行方式，早就打破了过去十几二十年的定律了。因此，无论券商调研还是投资者操作猪肉股，都不能“刻舟求剑”，而应当“与时俱进”。

　　(2)猪肉价格涨跌与股价表现不完全同向。“猪肉价格涨跌与猪企利润和股价同向运行”似乎是颠扑不破的规律，其实不然。可以这样说：“猪企利润与股价涨跌同向”是正确的，但“猪肉价格与猪企利润同向”就不一定了。因为对猪企来讲，养猪成本(饲料、屠宰、运输、防疫等等)是影响利润的重要因素。如果养猪成本增速高于猪肉价格涨幅，则猪企利润反而下降，猪肉卖出数量越多，反倒越利空股价；同样，若养猪成本下降速度高于猪肉价格跌幅，则猪企利润反倒增长，猪肉卖出数量越多则利润越多，利好股价。因此猪肉价格、猪企利润、股价之间的关系，一定要梳理清楚，不宜一概而论。

　　(3)调研报告也应当讲伦理道德。无论通胀还是通缩，不管猪肉价格还是猪肉类股价看涨看跌，都是正常的观点发表无可厚非，尤其是以往通胀阶段，呼吁买猪肉股无疑能帮助投资者战胜物价上涨。但是在研报中，对于猪肉行业的整体形势，如非洲猪瘟在国内的影响数据等，应该深入调研并掌握重要数据，而不是仅凭一些道听途说或者个别猪企的情况以偏概全，更不能主观臆断。况且，经历了2019-2020年猪肉价格史无前例的猛涨后，国内在养猪领域越来越规范化、规模化、智能化，稍有瘟疫便能做出相当及时有效的反应措施，这方面积极因素应当积极宣传出去安抚人心。所以，华创证券这份关于猪肉研报的一些措辞诸如“疫情严重”“见效甚微”“推测感染50%”，未免过于夸张抑或骇人听闻，不符合调研伦理。

　　总之，猪肉价格经过过去几年的大起大落后，现在确实有触底回升的预期。不过，像2019-2020年那样“暴富”，并不现实，也就决定了猪肉板块相关个股，不会像2019年-2020年那样“火箭升空”。就当下而言，猪肉股最佳买点，或许并未来临。投资者如要掘金，不妨分批建仓。而是否可以大手笔买入的标准，不妨等待一些巨亏的猪肉类上市公司退市后，把握行业集中度提升的机会。