沉寂两年 这一“小众概念”再次火了 机构纷纷把脉

神童股手

　　随着新一轮板块轮动，“信创”成为当下热词。

　　10月26日，Wind信创产业指数收涨3.69%。节后至今，信创板块的亮眼表现已经引起了市场的关注，这个新颖的板块概念正在为越来越多的投资者所熟知。

　　对于信创板块的投资机会，业内人士认为，较高的政策支持力度，叠加较低的估值，是这一板块深受关注的重要原因。大部分投研人员对板块的长期前景保持信心。具体到细分领域，除了关注传统行业，业内人士认为不妨将视野放宽，聚焦“泛信创”的机会。

　　小众板块走向台前
　　南方基金权益研究部在接受采访时表示，信创即信息技术应用创新。这一概念第一次进入市场是在2018年，并在2018年-2020年受到了市场广泛的关注，操作系统、办公软件等赛道龙头市值快速提升，领涨科技板块。2022年是信创发展的一个分水岭，产业正从传统的政府机关市场，向央国企，以及“八大行业”的关键基础设施领域拓展。

　　浙商基金基金经理助理平舒宇认为，本轮行情的主要推动因素有以下几个方面。一是政策支持，国家对于信创板块的重视度不断加强，大企业会有专项资金进行投入，小企业会有政府相关资金进行支持，信创板块整体发展受到内外部因素的合力推动。二是行业的比较优势显著，信创板块整体估值较低，在高成长空间确定的情况下，会吸引资金从其他行业进入信创板块。

　　那么，信创是否有可能成为接下来的投资主线之一？

　　南方基金权益研究部对板块的长期走向是有信心的，他们表示，会长期看好信创所带来的板块性投资机会，短期三季报披露对板块带来的波动不影响整体板块的长期趋势。

　　万家基金也表示，对于信创板块，短期和长期都看好。信创是大安全的一部分，长期角度看，大安全或者说自主可控是时代的主线之一。短期看，信创所在的计算机板块调整了两年，股价在底部，机构在信创板块的配置仓位较低，相关公司的股价迎来基本面长期向好叠加机构短期加配的双重共振。

　　德邦基金资深研究员陆阳也长期看好信创赛道的投资机会。当然，他尤其重视短期行情表现，因为在他看来，信创在近期的行业比较逻辑中是占优的。陆阳表示，与其他计算机细分领域类似，信创也在多重因素影响下形成了今年的业绩低基数和低估值，明年景气度明显提升并率先形成业绩拐点是可预期的。

　　平舒宇认为，从长期来看，信创板块是具有政策扶持优势的板块，类似新能源等。从中短期来看，信创板块在当前降本增效的情况下，公司利润尚佳；信创领域多以初创的优质小企业为主，具备很高的成长性，叠加政策扶持和行业降本增效的背景，优质的公司会很快脱颖而出。

　　湘财基金认为，短期来看，增量逻辑或在年末带来一波行情。长期来看，国产替代、自主可控是主线，关系到国家安全，未来多个领域的信息化系统主机装备都将加速完成国产替代。不过，湘财基金也提醒投资者保持警惕，招投标情况、交付验收时间延后、IT预算波动等因素，都会影响信创行情启动的时点以及行情上涨的空间。此外，信创板块需求虽广阔，但换机存在周期，党政信创和行业信创存在需求天花板，进而影响其中长期估值。

　　金鹰基金研究员刘忠腾对于这一板块有自己独特的见解。他认为，关于行情方面，其实第一波上涨行情可能已经基本到位了。他告诉记者，上一次信创大行情大概持续了一年半，从2019年下半年到2020年，一个很重要的原因是国家提出了3年信创的工作目标以及每年的工作节奏等。“目前，我们短期关注信创的持续催化和表现，若后期有新的政策落地，如新一轮的信创规划等，有可能会转变为长线关注。”他表示。

　　机构聚焦“泛信创”机会
　　对于信创领域的细分赛道配置，南方基金权益研究部比较看好的是芯片、操作系统、数据库、办公软件，以及CAD/EDA和外设等细分赛道。万家基金表示，最看好操作系统、数据库、服务器、办公软件、ERP、信息安全、军工信息化等子行业。

　　刘忠腾认为，相对来说，行业信创可能会更有机会一些。一方面行业信创市场空间更大，另一方面，行业信创支付能力相对更强。从子行业来看，他更关注基础软硬件，基础硬件主要就是芯片环节，包括CPU/GPU领域，基础软件主要包括操作系统、数据库环节。

　　陆阳更看好华为鲲鹏产业链及信创关键软件企业，包括但不限于操作系统、数据库、中间件等领域。

　　湘财基金认为，国产CPU市场短期重点关注基础生态、技术水平、供应链保障等，长期关注兼顾自主创新、绿色节能和更适合新计算场景的产品及企业。此外，可以关注目前适配性高、合作厂商多、用户注册数多的操作系统公司，以及国内数据库领域的头部厂商。

　　不过，也有部分市场观点认为，信创板块本身资金容量比较有限，而公募机构的投资体量却比较大。如何有效参与这波行情？

　　南方基金权益研究部认为，信创从产业链角度，不仅仅涉及底层芯片、操作系统和数据库，还涉及到上层办公软件、OA、ERP 等应用软件，这些是从传统意义上对信创的认识。但是，如果从大信创角度，还有网络安全、银行 IT、工业软件等领域，大信创行业的容量并非局限，公募机构可以以“大安全”、“大信创”为主线方向，去寻找产业链中优质成长股，长期布局。

　　平舒宇也表示，“泛信创”板块涉及电子，通信，计算机，机械，医药等多个领域。除了传统信创板块，像电子器件产业链，如上游的材料，生产加工的封装，测试环节，机械设备及精密零部件，生产车间产线，以及高端医疗器械的国产替代等，都将是非常好的投资行业。

　　陆阳也认为，信创概念是可以发散的，尤其在当前以行业信创为主要逻辑的情况下，重点行业的信息化投入都将伴随着一定的自主可控要求，景气度改善的同时也蕴含了不少投资机会。

　　刘忠腾对信创板块的投资做出了风险提示。他认为，由于信创板块存在较大的不确定性，且后期的业绩兑现能力或有差异，所以公募机构的资金参与信创一般会比较谨慎。他建议，还是要精选个股，从基本面角度出发，优选下游空间大，竞争格局较好，且盈利能力较强的个股标的。

　　湘财基金则对这一发展中的行业给出了估值建议。他们认为，目前信创产业还处于早期阶段，二级市场上的投资要侧重个股逻辑。部分机构投资者尝试用“终局法”来给个股估值——假设在极端情况下，一个公司能够拿到最大市场份额，据此会给一个较高的估值，这将会是一个短线投资机会。目前最普遍的做法，还是去看一家企业当年度的订单量、中标情况，大致测算出年收入、净利润、年增速等财务数据，据此给出个股估值逻辑。