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服装板块下半年有望“轻装上阵”

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发表于 2019-5-27 09:24 | 显示全部楼层 |阅读模式

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  受宏观经济波动影响,国内服装消费自2018年下半年一直呈现回落态势。最新公布的统计数据显示,4月服装鞋帽、针纺织品类零售出现-1.1%的同比增速,为近几年来首次下滑。分析人士认为,在终端需求疲弱背景下,服装行业增速出现放缓无法避免,但行业自身发生的变化需要关注。由于基数压力大幅减轻,下半年服装行业的增长压力将得以缓解。另外,整体消费预期也在边际改善,消费整体回暖预期会逐渐传导,最终带动行业复苏。

  下半年有望复苏
  国家统计局数据显示,继2019年1-2月创下1.80%的同比增速低点之后,4月服装鞋帽、针纺织品类零售增速出现负增长,同比增速为-1.1%。

  对于上述数据,不少分析机构认为这主要是受“五一假期错月”因素拖累。中信建投分析师花小伟、史锟表示,可选消费整体受“假期错月”影响较为明显,相关度较高的服装最受拖累,同比出现负增长。预计5月受益节日效应,服装消费增速将会实现明显反弹,同时全年有望继续保持前低后高增长预期。

  中信证券研究报告指出,服装行业实际情况比预期乐观。相比近年的几轮调整,行业整体环境在改善,库存情况更为健康、门店结构更为合理,行业竞争格局更清晰。虽然2018年下半年整体服装消费和上市公司经营走弱,相比2019年上半年之于2018年上半年的较大增长基数,2019年下半年增长压力大幅缓解。更重要的是,整体消费预期在边际改善,作为消费景气后周期行业,服装消费回暖复苏“可能会迟到,但不会缺席”。

  国信证券分析师张峻豪也认为,从近期行业及重点公司数据表现来看,服装行业有较为明显的边际改善趋势。随着促消费政策、减税等政策落地以及今年“五一”长假对消费刺激的影响,预计二季度开始行业基本面在前期基数原因消除后,有望逐步实现加速复苏。

  看好高景气细分领域
  虽然服装行业2018年年报和2019年一季报总体表现较弱,但研究机构一致认为,服装行业自身品类众多,不同品类的景气度和生命周期不同。光大证券分析师李婕、孙未未提示称,童装、运动服饰在近年来表现出较高的增速,另外部分品类虽然相对成熟、增速低,但仍可孕育出大体量、持续增长、抗风险能力强的公司,如大众服饰领域。

  中信证券强调,从行业维度方面,看好率先涌现龙头的运动、童装领域。服装行业虽尚未完成龙头筛选过程,但已到了龙头崛起、构筑核心壁垒的关键转折点。在能够诞生大市值公司的三个细分行业中,根据行业特点,诞生龙头公司的先后顺序可能是:运动和童装、大众休闲、高端/个性化品牌集团。

  中信建投也看好童装与运动两个细分领域,称童装看重品质、运动注重功能,能够形成较强的品牌溢价,获得更多渠道支持力度,建议重点关注森马服饰、安踏体育(港股公司)。另外,中短期首选高性价比大众服装龙头,推荐海澜之家以及羽绒服绝对龙头波司登(港股公司)。中高端品牌中看好内生外延明确、多品牌落地比较好、抗风险能力更强的公司,推荐歌力思、安正时尚以及高尔夫服饰及专业旅游服饰蓝海龙头,品牌力正逐渐形成的比音勒芬。
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