外部不利因素趋缓 航空股有望重拾升势

神童股手

　　上周两市整体震荡回调，虽然航空股在这样的市况中表现平平。不过在人民币汇率止跌回稳、油价“跌跌不休”的背景下，已受到部分投资者的关注。

　　今年以来，航空板块的走势可谓“跌宕起伏”。虽然行业整体向上，但股价起色却一直不大，此前受到外部因素冲击，股价更是持续下跌。截至上周五，今年以来航空指数跌幅达到35.81%。不过针对板块后市，分析人士指出，当前板块基本面依旧稳健，随着短期扰动因素消散，航空板块的前景依旧可观。

　　板块再受关注
　　上周五，中信29个一级行业跌多涨少。主题行业中，航空指数亦出现一定跌幅，截至收盘，航空指数跌1.14%。

　　虽然近几个交易日，航空板块再现连跌走势，但由于此前板块的探底回升以及近期油汇方面的利好，航空股的后市再度为部分投资者所关注。

　　分析人士表示，从三季报中显示的业绩来看，以中国国航为例，根据此前中国国航三季报显示，实现归母净利润69.4亿元，同比-16.2%，ASK、RPK分别+11.3%、10.9%，客座率同比+0.1%。经测算座公里收益同比+2.5%，控总量叠加提票价对旺季增收贡献明显。这表明，不考虑油价、汇率影响，国航业绩表现其实是可圈可点的。考虑到近期人民币兑美元汇率反弹趋势渐起，且原油价格出现明显回落，外部因素年内对航司的负面影响已有所减弱，板块内具备内在价值公司已有一定的安全边际。

　　整体来看，中信证券表示，第三季度三大航业绩基本符合预期，第三季度人民币兑美元汇率贬值3.97%，中国国航、南方航空和东方航空汇兑损失分别17亿元、16亿元和16亿元，叠加同期航空煤油出厂价增长40%推升成本同增27%、28%和23%。预计第三季度中国国航、南方航空和东方航空座公里收益(RASK)同增2.9%、2.9%和8.3%。目前航空股估值处于中期底部，外围风险转好航空股反弹或延续，后市旺季需求有望加速票价弹性的释放，而油价下跌叠加提升燃油附加费、外围风险企稳等同样将加速估值修复。

　　前景依旧可观
　　平安证券表示，客观而言，当前航空行业经营状况良好。但成本端受到了油价和汇率两方面的不利影响。

　　该机构进一步解释，2018年前三季度，航空行业在供需方面有一定改善，且票价改革也逐步落地，这一点在航司收入端也有明显体现。但从成本端来看，燃油成本占据航空公司总成本三成左右，而航空煤油同比提升了27.4%。油价的提升一定程度冲击了航空公司的利润。此外，美元兑人民币中间价自年初贬值7.0%，“三大航”持有美元负债较多，人民币贬值造成的汇兑损失带来财务费用的同比大幅提升，最终影响了航司利润。

　　不过，业内人士指出，从中长期来看，市场供求缺口持续存在，2018年-2020年航空业景气度有望持续向上，在民航客运价格市场化的背景下，意味着主要航空公司仍有能力将大部分的成本上涨向下游市场转移。

　　针对后市，申万宏源证券认为，当前航空业供需改善持续推进，短期利润被部分侵蚀。不过随着供给侧改革的影响逐步扩展，进入四季度，供需改善将促进座收的继续上涨。成本方面汇率维持稳定的概率较高，未来航空公司汇兑损失影响减小，并且随着四季度油价基数效应变弱，短期上述成本压力缓解后，行业净利润有望出现快速反弹。