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消费品最后的堡垒失守 茅台三季报“寒气逼人”

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发表于 2018-10-29 09:15 | 显示全部楼层 |阅读模式

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  10月28日周日,贵州茅台披露公司三季报,财报显示,2018年第三季度,公司实现营收188.45亿元,同比增速仅为3.2%,三季度归属股东净利润为89.69亿元,同比增幅仅为2.7%。而去年同期,公司三季度营收及净利润增长分别高达115.8%及138.5%。


  报告期内,贵州茅台实现营业收入522.42亿元,同比增加23.07%,净利润为247.34亿元,同比增加23.77%。而相比之下,去年同期,公司实现营业收入424.5亿元,同比增长59.4%;净利润为199.8亿元,同比增长60.31%。而之前中报显示,公司实现营业收入333.97亿元,同比增长38.06%;实现营业利润228.80亿元,同比增长41.90%。

  三季度数据显示,2018年第三季度,公司实现营收188.45亿元,同比增速仅为3.2%,三季度归属股东净利润为89.69亿元,同比增幅仅为2.7%。

  
  而2017年9月末至今年9月末,贵州茅台5个单季度的净利润同比增幅分别为138.41%、66.84%、38.93%、41.53%以及最新的2.71%。净利润增速与之前4个季度相比,可以说是直线跳水。

  
  在净利润方面,考虑到前三季度的数据以及市场预测360亿元的下限,如果公司想要达到市场预期,公司4季度净利润需要达到约113亿元,而需要注意的是去年4季度公司净利润仅为76.4亿元。以现在的状况,公司要达到市场预期的困难重重。

  
  股东方面,香港中央结算公司维持今年以来的加仓节奏不变。证金公司则是调整策略,在减仓的道路上稍作停留,于第三季度进行了约百万股规模的增持。

  
  从公司产品结构上看,今年前三季度,茅台酒营业收入为462.65亿元,系列酒营业收入59.3亿元,茅台酒贡献了公司营收的88%,依然占据主导的地位。

  
  有业内人士分析称,贵州茅台很可能因可放量有限,所以在三季度做出调整,以提前应对四季度的影响。公司的做法肯定有自己的道理,可能在为调整价格体系做准备,包括未来不提价、如何做直营、增加价格防控等。

  这点在财报上也上也有所显示,从半年报以及三季报角度看,贵州茅台预收账款下滑显著。

  去年同期,公司预收款为174.72亿元,截至今年三季度末则降为111.68亿元。去年上半年,这一数据为170多亿元,而到今年上半年末不足100亿元。换言之,经销商预付的货款在大幅度减少。

  针对这一现象,某投资机构相关负责人给出了自己的判断。他认为,季度之间的利润变化的指导意义并不是特别强,正常来说,不应仅关注单季度的利润,从预收款的角度而言,如果是出于保价格,这一阶段的确会出货少,预收款也会相应减少,这很可能也是在为后续做准备。

  
  广发证券表示,从目前披露的三季报业绩来看,大消费增速放缓确实是一个事实,三季报可选消费和必需消费均小幅减仓。但是,包括食品饮料在内的消费行业超配比例仍然偏高。

  华创证券食品饮料行业分析师此前也指出,随着白酒行业的周期进入下半场,高成长放缓,挤压竞争加剧,行业会再次加速集中,短期增速调整放缓,其后步入稳健慢牛,建议投资者用长线眼光看当下板块价值。

  上周以来,贵州茅台经历5连跌,周跌幅达8.94%创年内跌幅记录。茅台下跌带动整个白酒行业全线下挫。

  
  市场分析称,主要有三方面因素导致白酒股集体下挫:
  第一,此前市场传闻白酒股将加征消费税;
  第二,基本医疗卫生与健康促进法草案二度提交审议,国家加强对公民过量饮酒危害的宣传教育,禁止向未成年人出售烟酒;
  第三,关于消费需求减少引发白酒业绩下滑的种种讨论。

  有分析指出,在国庆假期后,市场便有传言称中国高档白酒也将和游戏、烟等产业一样进一步提高消费税,以便为其他行业减税留下空间。虽然该传言后续被酒业协会领导等多方认证为谣言,但在大盘大跌行情下,白酒板块及相关个股也在国庆后连续下跌。“虽然白酒征税存不确定性,但市场对此还是心存担心的。另外,白酒行业前三季度业绩增速预计整体下滑,这也较为受到市场关注。”

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