消费品最后的堡垒失守 茅台三季报“寒气逼人”

神童股手

　　10月28日周日，贵州茅台披露公司三季报，财报显示，2018年第三季度，公司实现营收188.45亿元，同比增速仅为3.2%，三季度归属股东净利润为89.69亿元，同比增幅仅为2.7%。而去年同期，公司三季度营收及净利润增长分别高达115.8%及138.5%。


　　报告期内，贵州茅台实现营业收入522.42亿元，同比增加23.07%，净利润为247.34亿元，同比增加23.77%。而相比之下，去年同期，公司实现营业收入424.5亿元，同比增长59.4%；净利润为199.8亿元，同比增长60.31%。而之前中报显示，公司实现营业收入333.97亿元，同比增长38.06%；实现营业利润228.80亿元，同比增长41.90%。

　　三季度数据显示，2018年第三季度，公司实现营收188.45亿元，同比增速仅为3.2%，三季度归属股东净利润为89.69亿元，同比增幅仅为2.7%。

　　
　　而2017年9月末至今年9月末，贵州茅台5个单季度的净利润同比增幅分别为138.41%、66.84%、38.93%、41.53%以及最新的2.71%。净利润增速与之前4个季度相比，可以说是直线跳水。

　　
　　在净利润方面，考虑到前三季度的数据以及市场预测360亿元的下限，如果公司想要达到市场预期，公司4季度净利润需要达到约113亿元，而需要注意的是去年4季度公司净利润仅为76.4亿元。以现在的状况，公司要达到市场预期的困难重重。

　　
　　股东方面，香港中央结算公司维持今年以来的加仓节奏不变。证金公司则是调整策略，在减仓的道路上稍作停留，于第三季度进行了约百万股规模的增持。

　　
　　从公司产品结构上看，今年前三季度，茅台酒营业收入为462.65亿元，系列酒营业收入59.3亿元，茅台酒贡献了公司营收的88%，依然占据主导的地位。

　　
　　有业内人士分析称，贵州茅台很可能因可放量有限，所以在三季度做出调整，以提前应对四季度的影响。公司的做法肯定有自己的道理，可能在为调整价格体系做准备，包括未来不提价、如何做直营、增加价格防控等。

　　这点在财报上也上也有所显示，从半年报以及三季报角度看，贵州茅台预收账款下滑显著。

　　去年同期，公司预收款为174.72亿元，截至今年三季度末则降为111.68亿元。去年上半年，这一数据为170多亿元，而到今年上半年末不足100亿元。换言之，经销商预付的货款在大幅度减少。

　　针对这一现象，某投资机构相关负责人给出了自己的判断。他认为，季度之间的利润变化的指导意义并不是特别强，正常来说，不应仅关注单季度的利润，从预收款的角度而言，如果是出于保价格，这一阶段的确会出货少，预收款也会相应减少，这很可能也是在为后续做准备。

　　
　　广发证券表示，从目前披露的三季报业绩来看，大消费增速放缓确实是一个事实，三季报可选消费和必需消费均小幅减仓。但是，包括食品饮料在内的消费行业超配比例仍然偏高。

　　华创证券食品饮料行业分析师此前也指出，随着白酒行业的周期进入下半场，高成长放缓，挤压竞争加剧，行业会再次加速集中，短期增速调整放缓，其后步入稳健慢牛，建议投资者用长线眼光看当下板块价值。

　　上周以来，贵州茅台经历5连跌，周跌幅达8.94%创年内跌幅记录。茅台下跌带动整个白酒行业全线下挫。

　　
　　市场分析称，主要有三方面因素导致白酒股集体下挫：
　　第一，此前市场传闻白酒股将加征消费税；
　　第二，基本医疗卫生与健康促进法草案二度提交审议，国家加强对公民过量饮酒危害的宣传教育，禁止向未成年人出售烟酒；
　　第三，关于消费需求减少引发白酒业绩下滑的种种讨论。

　　有分析指出，在国庆假期后，市场便有传言称中国高档白酒也将和游戏、烟等产业一样进一步提高消费税，以便为其他行业减税留下空间。虽然该传言后续被酒业协会领导等多方认证为谣言，但在大盘大跌行情下，白酒板块及相关个股也在国庆后连续下跌。“虽然白酒征税存不确定性，但市场对此还是心存担心的。另外，白酒行业前三季度业绩增速预计整体下滑，这也较为受到市场关注。”