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春风一别,期待王者归来!

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发表于 2018-10-7 21:37 | 显示全部楼层 |阅读模式

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今天中午,中国人民银行宣布从15日起,下调人民币存款准备金率1个百分点。
中国人民银行,是我们国家的中央银行,俗称央行。第一个央行大概是三百多年前从英国诞生的。当今全世界最有影响力的央行,当属美国的美联储。
央行的职能经过三次大的转变,目前发达国家的央行职能核心是保持币值的稳定,也就是稳定价格,控制通货膨胀。央行应当具有独立性,不受政府的影响。我国央行的独立性相对就弱很多。
下调存款准备金率是货币政策的一种,让银行有更多的钱用于发放贷款。通常情况下,为了刺激经济增长,可以采用降息。但是这两天还有两条新闻可以综合起来解读。一是美国十年期国债收益率突增,至3.21%。二是9月末外汇储备比8月末下降了227亿美元。
从前几年鼓励企业走出去,到这两年严控对外投资,包括个人换汇,均是为了保住外汇储备。资金的跨境流动,从中国流出,最根本的原因,是资金认为中国经济快速增长的阶段已经过去。
美国经济学家保罗·克鲁格曼有个三元悖论理论,即独立的货币政策、汇率、自由的资本市场,最多只能满足两个目标。那么,显而易见,我们现在既要保汇率,又要保货币政策,舍弃的是哪一项。
资金无法流出,必然将继续留在境内,流入房地产推高房价,或者造成产能过程,这些我们在2015年以后已经看到了。
2016年,中国GDP约11万亿美元,世界第二,美国18.6万亿美元,排世界第一。2016年底,中国银行业的总资产规模为33万亿美元,是GDP的3倍。而美国银行业的总资产规模为16万亿美元,是GDP的0.9倍。从这些数据就可看出,经济过度依赖银行融资,信用风险很大。
另外,还有一个理论,叫做长期货币中性。短期总产出与货币发行正相关,但是无法带来长期产出。
小结一下:通货膨胀可能加剧。短期资产价格可能会进一步推高,但是极可能是最后一涨。对股市的影响极其有限,短期反弹一下。多出来的贷款,大部分应该还是流入国有企业和地方政府融资平台,这是由体制决定的,中小企业贷款还是会很困难。


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