央行：建立健全与市场适应的利率形成和调控机制

谈股指尖

    从股吧论坛了解到10月26日，央行有关负责人，就降息降准以及放开存款利率上限表示。放开存款利率上限后，我国的利率市场化开启了新的阶段，核心就是要建立健全与市场相适应的利率形成和调控机制，提高央行调控市场利率的有效性。

    中国尚未面临“零利率”的约束，名义利率水平仍在“零”之上，此外存款准备金率也相对较高，因此当前在需要增大货币政策支持力度的时候，利率工具及准备金率工具都有使用空间，降准措施也不直接扩大央行的资产负债表，不属于非常规的QE措施。

    1、放开存款利率上限的重大意义，未来如何调控利率

    利率市场化，是我国金融领域最核心的改革之一。放开商业银行和农村合作金融机构等存款利率上限，标志着我国的利率管制已经基本放开，改革迈出了非常关键的一步，利率市场化进入新的阶段。这在利率市场化进程中，在整个金融改革的历史上，都具有重要的里程碑意义。

    利率管制的基本放开，对优化资源配置具有重大意义。在利率市场化条件下，利率的价格杠杆功能将进一步增强，推动金融资源向真正有资金需求和发展前景的行业、企业配置，有利于发挥市场在资源配置中的决定性作用。

    随着存款利率上限的放开，金融机构在利率受保护情况下“规模即效益”的传统经营模式将不可持续，有利于推动金融机构树立起“以利润为中心”的经营理念，加快转变经营模式，完善定价机制，提高自主定价能力，实现差异化、多元化、持续化经营，切实提升金融服务水平。

    作为中介目标的货币总量，与经济增长和物价等最终目标之间的相关性，也有所降低。利率市场化，有利于促使利率真正反映市场供求情况，为中央银行利率调控提供重要参考。从而有利于，货币政策调控方式由数量型为主向价格型为主转变。

    人民银行将在一段时期内继续公布存贷款基准利率，作为金融机构利率定价的重要参考，并为进一步完善利率调控框架提供一个过渡期。待市场化的利率形成、传导和调控机制建立健全后，将不再公布存贷款基准利率，这将是一个水到渠成的过程。

    2、央行10月23日宣布降息、降准措施的原因

    股吧论坛guba.com认为此次双降，是根据经济物价以及流动性形势变化所作的政策调节。从降息来看，主要是9月份整体物价走低，需要通过适当下调名义利率来使实际利率回归合理水平，促进社会融资成本进一步降低，加大金融支持实体经济的力度。 。

    对基准利率的调整除了主要观察CPI的变化外，也要适当参考GDP平减指数等其他物价指数的变化。统计数据显示，GDP平减指数比CPI更低。此外9月份PPI更是同比下降5.9%，已连续43个月为负。随着物价整体水平走低，而适当下调基准利率是合理的，也是完全可以预期的。

    从降准来看，主要是应对外汇占款减少所产生的流动性缺口，满足经济增长对流动性的正常需要。前些年我国外汇大量流入，外汇占款增加很多，导致流动性供应过剩，所以当时通过提高存款准备金率来加以对冲。外汇形势发生变化，前几个月外汇占款出现一定幅度的下降。

    虽然近期外汇市场预期趋于平稳，外汇占款对流动性的影响基本中性，但未来影响外汇占款变化的因素仍有一定的不确定性。而且随着经济规模的增长，对流动性的需求也会增加。10月份税款集中入库减少了流动性。当前需要降低存款准备金率释放一些流动性，以保持银行体系流动性合理充裕。