机构最新动向揭示 挖掘10只黑马股

神童股手

　　中恒电气：资金落地提速助飞能源互联网圈地
　　中恒公告拟定增募集10亿元用于公司能源互联网云平台和能源互联网研究院项目，我们认为此次增发表明了中恒发展能源互联网的决心，实际控制人认购不低于本次发行的10%表明了对于公司发展的信心，云平台带来的整合将促进中恒能源互联网加速发展，符合市场预期。维持2015-2017年EPS分别为0.35/0.56/0.96元，维持目标价45.4元，维持“增持”评级。

　　中恒能源互联网发展前景被低估。市场认为中恒主要是以提供电力设备参与能源互联网，空间有限，但我们认为中恒通过能源互联网云平台整合其线上和线下优势推动公司能源互联网运营加速发展，未来发展空间巨大，理由：中恒依靠其在用电监测、云计算、数字动态仿真、大数据及电力设备上的综合优势，在企业设备代维、节能服务、电力交易、用电大数据咨询与服务、APP增值服务等多个能源互联网运营领域有着较早布局。公司在设备代维、节能服务上的相关商业模式已经落地，随着电改的深入售电牌照的发放公司的其他能源互联网运营业务将逐步落地。中恒能源互联网运营客户快速扩展，其企业用户数增长超市场预期，其接入的企业用户数2015年有望突破3000家，2016年将达20000家，未来5年有望扩展到10万家企业，未来发展空间巨大。能源互联网云平台的建设将加快中恒向能源互联网综合解决方案提供商转型。

　　催化剂：售电牌照发放；电力市场化改革的细则出台
　　风险提示：能源互联网市场迟迟未启动；合作进展缓慢；市场波动风险

　　金城医药：重组顺利推进平台搭建拓展推荐逻辑不改
　　事件：
　　2015.10.15，公司公告朗依并购重组进展，预计2015年10月底前出具资产审计、评估工作报告，，待朗依两个搬迁车间重新认证GMP证书后，再次召开董事会审议重组事项。另外公告，全资子公司上海金城药业(原上海天宸)收到上海市食品药品监督管理局颁发的新版《药品GMP证书》。

　　点评：受此影响，公司股价今日强势涨停。我们认为朗依并购事宜稳步推进、自身制剂产业链拓展基础工作具备，为下一步的产业链下游拓展打下坚实基础，基本符合我们的预期。我们认为：限抗3年来，产业链上下游过剩产能淘汰结束，公司作为头孢类中间体侧链龙头企业，受益于头孢业务恢复性增长，带来量价齐升，同时谷胱甘肽基本保持了稳定的增长。短期看，公司业务整体进入新的稳定期，“头孢类传统业务的恢复性增长+谷胱甘肽进入稳健增长期”成为该阶段的主题。从长期看，公司作为A股医药板块极其稀缺的业务转型升级成功的标的，我们看好公司在下游产业链协同互补并购及战略布局眼光，基于此，我们认为公司仍然是具备长期战略布局的优秀标的。维持“买入”。

　　谷胱甘肽预计前三季度销售1.2亿元左右，销量基本和去年持平，进入稳定增长新常态。2015年前三季度，我们预计其中谷胱甘肽原料药销售额在1.2亿元左右，实际销量基本和去年持平(70吨左右)。谷胱甘肽作为公司过去两年最重要的利润驱动产品，我们持续看好其下游市场的拓展性以及公司产业链拓展，特别关注其保健品注册审批进程。

　　限抗过后，头孢中间体业务受益恢复性增长，量价齐升，我们预计净利润贡献7000万元左右。我们认为公司作为头孢侧链活性酯龙头企业，包括AE-活性酯在内多个产品市占率均在50%以上，在限抗影响后，产业过剩产能淘汰后，公司该业务必然会有一个量价齐升的过程，也成为公司今年上半年业绩的重要支撑，考虑其价格提高及规模化生产的成本优势，我们预计该业务实际贡献利润在7000万元左右。

　　2016年公司归母净利润有望达到4亿元，对应PE20倍左右，处于低估状态。公司传统业务主要看点：下游需求扩容带来谷胱甘肽原料增长+中间体业务恢复性增长，基于此，我们预计公司2016年净利润有望达到2.0亿元左右，假设2016年初朗依并表利润+中山道勃法贡献部分利润，公司整体净利润有望达到4亿元，目前股价对应20倍PE，和可比公司相比(平均30PE×2016)，股价处于低估状态，考虑公司传统业务高增长确定性和朗依制药整合带来的业绩高弹性，我们认为估值仍有较大溢价空间。

　　围谷胱甘肽产业链布局，奠定中长期业绩增长确定性。作为全球两家主要的谷胱甘肽原料供应商之一，2011-14年，谷胱甘肽保持了140%的销售增长，随着200吨新产能的释放，成本优势突显，成为公司近两年主要的利润来源(利润占比达70%左右)；为了放大公司在谷胱甘肽方面的原料优势，公司积极开拓国内外市场，2014年完成国内主要客户的覆盖，同时申报谷胱甘肽保健品(益康肽、益美肽)，我们预计2015年下半年或获批，为谷胱甘肽长期增长打开下游需求空间，随着该产品下游应用的拓展，将奠定公司该产品长期增长的基础。

　　盈利预测、投资建议：公司作为业绩高增长确定性强、成功转型典范的小市值医药股受到市场关注。我们认为今日的金城医药已然不是昨日的化工企业，它已然成为“特色原料药+专科化药制剂”平台型企业，(不考虑朗依重大重组的影响)预计公司2015-2017年收入分别为12.51、13.88、15.33亿元，增速分别为19.1%、10.9%和10.5%，归属母公司净利润分别为1.54、2.00和2.31亿元，同比增速41.6%、29.8%、15.5%，对应摊薄后15-16年EPS0.61、0.79、0.91元。考虑朗依并购的影响(以增发上限计算)，对应2016年估值仅20倍左右，参考可比公司估值情况，同时考虑公司“自身谷胱甘肽下游应用拓展市场需求+转型制剂后业绩20%以上增长确定性+转型带来的盈利能力提升”，作为未来3年业绩仍保持40%左右(考虑购并并表)高增长的个股，目前明显处于低估状态，保守给予2016年40-45倍，对应目标市值160-180亿元，目标价48-55元。维持“买入”评级。

　　风险提示：谷胱甘肽业绩增长放缓的风险、朗依制药整合风险、新产品获批风险