科普下分级基金，譬如证券B150172，券商B150201(合并)

昨晚不是我是谁

科普下分级基金，譬如证券B150172，券商B150201①
分级基金(Structured Fund)又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分配。分级基金各个子基金的净值与份额占比的乘积之和等于母基金的净值。例如拆分成两类份额的母基金净值=A类子基净值 X A份额占比% + B类子基净值 X B份额占比%。
股票(指数)分级基金的分级模式主要有融资分级模式、多空分级模式。
150172和150201就是融资型分级基金，通俗的解释就是，A份额和B份额的资产作为一个整体投资，其中持有B份额的人每年向A份额的持有人支付约定利息，至于支付利息后的总体投资盈亏都由B份额承担。
证券B的相关基金有三个：163113（母） 150171（A）  150172（B）
券商B的相关基金有三个：161720（母） 150200（A）  150201（B）
以我拿着的券商B举例：初始状态母基金161720是1元，其中A和B各一半是0.5元，A是固定收益，一年期利率+3%；B等于是付出（一年期利率+3%）的利息，把A的0.5元借过来用了，这个就是所谓的2倍杠杆，而不是像论坛很多人认为的可以涨停20%。
这个杠杆一开始是2倍，但是，如果行情好，B的市值增长很快，基本2倍于母基金，比如出现母鸡是1.2元*2=A+B是1.0+1.4=2.4，这个时候B本身是1.4元，向对应的每份A只能借到1.0元，就达不到所谓的2倍杠杆了。于是，不定期折算，就出现了。



科普下分级基金，譬如证券B150172，券商B150201②
上贴说到分级基金的折算问题，分2种：定期折算和不定期折算。
证券B的定期折算是每个运作周年的结束日；券商B的定期折算是每个会计年度的12月15日(遇节假日顺延)。
二者的不定期折算条件是一样的：当母基金的基金份额净值达到1.500元;当B基金的份额参考净值达到0.250元。前者是向上折算，后者是向下折算。因为熊市才会出现B基金达到0.25，熊市买B基金就是找死，所以向下折算这里就不讨论了。
牛市里买B基金，不像买了牛股放着不动那样省心，我们买了B基金，需要注意2个问题：其一是因为折价溢价导致的套利问题；其二是提到的向上折算。二者都和折价溢价直接相关。
     所谓折价溢价，就是基金交易的交易价格和基金净值的价差。举个例子：设定基金净值不变，都是1.00元的话，如果基金交易价格是0.90元，那么它的折价就是0.1元，折价率就是10%。同理，如果基金交易价格是1.10元的话，那它的溢价也是0.1元，溢价率是10%。
其一 整体折溢价套利
由于母基金净值=A类子基金净值 X A类子基占比 + B类子基金净值 X B类子基占比，
AB合并成本=A类子基金交易价 X A类子基占比 + B类子基金交易价 X B类子基占比，
当母基金净值和AB合并成本再扣除申赎费用存在价差的时候，就可以进行申购母基金拆分套利或合并子基金赎回套利，因为需要手续费和T+2或者T+3交易，所以B基金的溢价要超过3%以上才有利润可能，仅仅是可能。所以一般B基金溢价10%以内，我们可以认为是安全的；20%以内，要小心；超过20%，除非去年末连续涨停的姿态，否则必然会引来套利资金的目光，通过买入母基金，拆分成AB，卖出套利，这时候B基金就会被大量卖盘打压。
其二 向上折算
向上折算是分级基金的一种不定期折算。当母基金净值增长时，B份额净值也同步上涨，而且B上涨的速度和幅度远远超过母基金，如果不上折，会出现比如母基金是2，A基金是0.9，而B基金是3.1，这样的情况下，每份B本身是3.1，他向对应的每份A借的钱只能达到0.9，基本没什么杠杆了，这样继续下去杠杆会越来越小，以致失灵。通过上折，分级B将回归初始杠杆，绝大多数永续分级股基约定，当母基金净值上涨超过50%，即净值达到1.5元时会触发向上折算。



科普下分级基金，譬如证券B150172，券商B150201③
那么，向上折算对我们持有B基金的人来说，是好是坏呢？
其实，这里的重点只有一个，我们平时买卖B基金的时候，是净值+溢价的；但是，上折的时候，B基金只按净值计算你的钱的。所以很多人说上折之后，账户会发生亏损。
说下在上折的情况下，前面说的母基金，A和B基金各自份额的变化：
以富国基金为例，若投资者折算前分别持有富国军工分级母基金10000份，军工A10000份，军工B份额10000份，折算前各类份额单位净值(假设)分别为1.5元、1.028元、1.972元。
折算后，三类份额单位净值归1，富国军工分级母基金份额投资者持有母基金的份额将变为15000份；军工A的投资者将持有10000份军工A和280份母基金；军工B的投资者将持有10000份军工B和9720份母基金。
触发上折后，军工B的净值杠杆倍数将由折算前的约1.5倍恢复到初始的2倍，由于杠杆倍数变化将带来溢价率变化，不过要考虑折算后有将近一半的份额转换为母基金份额，大概只能按净值退出，原来的溢价将消失；而只有一半的份额能享受更高溢价。
各个基金折算方法不一定相同，申万证券分级也就是证券B与其他上折的分基有点不同，A不参与上折，份额与净值不变。而把B的净值超出A净值的部份折算成母基金，折算完后三者净值相等，B恢复2倍杠杆。
在可能发生折算前的几个交易日，若是经测算，折算后仍为杠杆指基的份额溢价率带来的收益高于转化为母基金份额溢价消失的损失，则是布局B的好时机，否则就是卖出时机。
另外，在上折停牌的那一天，你可以在股票账户上吧分配给你的母基金拆分成A和B，这样B继续持有，A可以卖出再买入B。不过一般的情况下，上折之后首个交易日，B基金基本涨停，因为只有行情好才会上折，首个交易日B基金开盘时没溢价，相应的指数只要继续涨，自然会涨停。
      举例。
你上折前持有B基金，此时他净值2.0，溢价10%为0.2，合计市场价2.2，你持有10000份，总市值22000.（各佣金手续费先不计）
上折时，他溢价不计，只按净值计算，基金公司得出结论，你的市值是2.0*10000=20000，你的溢价上折过程全部亏完为2000.
分配给你的为10000份B+10000份母基金，利益最大化是交易软件上停牌当天当场拆分母基金，得到5000份A和5000份B，
上折后你的持仓为：15000份B+5000份A
上折后首个交易日，最理想的情况：B常规涨停，15000*1.1=16500，A一般是折价的，算最好的情况平盘，是5000*1.0=5000.
你的钱为16500+5000=21500.
总结：
第一。上折前，在溢价10%等情况下，首个交易日，最理想的情况下也是亏损，这个就是很多人说的 上折后发现账户亏损了。
第二。具体多少溢价的情况下才不亏损，大家自己计算。
第三。很多人能接受少量亏损，上折前不卖出，是因为上折后恢复2倍杠杆，如果大盘好，上折后第2个交易日基本就赚回来了还有的多，而且很多时候，上折后首个交易日基本是一字涨停，卖出后买不回来了。



科普下分级基金，譬如证券B150172，券商B150201④
关于融资账户买分级基金的问题，引用本论坛战友发言：
关键的问题是，假如你是用融资融券账户买的证保B，那么发生上折后分给你的母基金不能直接在融资融券账户内直接分拆或者赎回，而要转回到普通账户内进行分拆或者赎回。对于使用较高融资比例的账户，还要先将你的融资比例降下来，才能将母基金转回到普通账户中去。 还补充了一点，母基金的融资保证金折算率是0，就是说原来分级B折算的保证金会瞬间少掉一半，不但转出更加困难，还容易造成融资爆仓。
　　因此，使用融资融券账户买证保B的，最好提前想好发生上折后遇到的各种麻烦，如因融资杠杆比例较高母基金无法转出的问题，转出后的时间差问题，以及分拆或者赎回后再转回融资融券账户内的时间差问题等。
　　最好的方案是，把证保B在发生上折前卖掉，换回证券B或者券商B，等证保B上折后，想买可以再买回来。

昨晚不是我是谁

本人白天也还不大懂 晚上研究了半天 找了不少资料 文章比较长 慢慢看我觉的能看懂 希望对大家有帮助

蓝梦轩

楼主算算今天150172的溢价是不是比较高了.1.38  1.19

岁月十年

先顶在看，非常感谢！

二零一五

进来学习。非常感谢。

一夜听雨

先收藏在研究了！

喜洋洋88

谢谢！我也买了证B，如果到分拆时通知下什么样操作！

昨晚不是我是谁

蓝梦轩 发表于 2015-3-23 23:07
楼主算算今天150172的溢价是不是比较高了.1.38  1.19

是的 溢价值=（1.38-1.19）/1.19=0.15966387，在10%-20%的范围内 属于我说的要小心套利资金的范围了。

xinsu523

前面总共五个回帖（不算楼主自己的）就有两个把“再”写成“在”。网络兴起后，国人的汉语水平应该又降了

昨晚不是我是谁

昨晚不是我是谁 发表于 2015-3-24 00:01
是的 溢价值=（1.38-1.19）/1.19=0.15966387，在10%-20%的范围内 属于我说的要小心套利资金的范围了。

但是也还要综合考虑证券母基金和证券A的折价 一般情况下 牛市里A总是折价 B总是溢价的

肚儿歪

十分感谢楼主童靴分享飞机基金知识。谢谢！

zhaoyls

感谢楼主分享，问一个问题，如果证券股有行情，是不是买证券B比买证券股收益要好吗

清风悄悄来

虽然没有完全看明白，但是感谢楼主的科普！

平平淡淡才最真

还是没看懂

昨晚不是我是谁

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