电力行业：动力煤价持续下降 短期利好火电企业

郎少

1-5月电力行业动态概述

发电量：全国增速趋缓，水电保持高增长；5月份利用小时：全国全部机组同比略有下降，水电机组保持同期较高水平；电源工程投资完成额：水电超越火电，成为投资重点；平均销售单价：水电高于同期水平、火电低于同期水平；用电量：第二产业用电量增幅趋缓，第三产业用电量仍保持较高增速，调结构仍在进行中；动力煤：价格持续下跌，底部尚未探明，短期有利火电企业。

行业经济数据跟踪

火力发电企业：1－4月当月销售收入同比微幅增长，当月利润总额受益于动力煤价格持续下跌而同比上升，受到水电供应充足而季节性环比下降；水力发电企业：1－4月当月销售收入同比稳定增长，当月利润总额同比大幅增长。

投资建议

未来十二个月内，维持对电力行业“增持”评级

中国的能源结构急待调整，以往过渡消耗煤炭、石油等化石能源来拉动GDP的经济发展模式，一方面严重消耗了中国本不富裕的化石能源的资源储量，另一方面造成了二氧化碳等大量温室气体的排放，造成空气、水等环境的严重污染。在中国产业结构的调整过程中，能源结构的调整将是一个重要的抓手，水电、风电、光伏电站等清洁能源将逐渐对煤电的市场份额进行挤占，“以电代煤”、“以电代油”促进电力对其他一次能源的替代。因此，维持对电力行业“增持”的行业投资评级。

重点关注：川投能源、国投电力、国电电力