铁路设备：景气恢复中 长期面临新的机遇与变革

郎少

恢复发行铁路建设债券标志着对铁路建设投资的重启，路网建设与铁路设备制造将会逐步恢复景气。
　　随着四季度以来的三期铁道建设债的发行，铁道部及其下属企业的现金流将逐步恢复，这将保障整个铁路产业链的正常运转。而财政部、发改委对铁道部的出面支持也反映了政府部门对铁路建设的态度，同时也有利于未来铁道部持续的以低成本举债发展。
　　我们认为新的铁道部管理层不会更改前一届领导班子制定的中长期铁路规划，而可能受到抑制的是在2010 年行业高景气度催生的盲目性地方投资。中长期铁路规划，仍然是科学合理并将惠之于民的。
　　我们认为铁路运输作为低能耗、低成本的运输方式，其在中国的需求增长空间仍然明显。坚持发展铁路交通运输仍将是未来政府工作、经济工作的重点。
　　同时我们认为，相比于基建企业，铁路设备企业或将更能受益于未来铁路投资的恢复。
　　从短期来看，过去几年铁路基建投资的力度及占比要高于铁路设备投资，而根据投资周期来看，设备投资往往滞后于基建投资1-2 年，因此未来的两年将是铁路设备投资的高峰年。
　　从长期来看，目前铁路设备相对于铁路路网的密度仍然较低，动车、货车等都有提升空间。铁路设备密度的提升将有利于铁路运营企业的增长，同时也将带动铁路设备投资占比上升。
　　从产业格局的角度来看，未来铁道部有可能的政企分制改革或将有利于提升铁路设备企业的竞争地位，尤其是以南车、北车为代表的整车制造企业。我们给予中国南车、中国北车"买入"评级。
　　从产品技术发展的角度来看，未来动车组国产化率的提升以及货车重载化率的提升都将利好于铁路设备核心零部件供应商。建议关注晋西车轴、时代新材。（齐鲁证券）