证券：密切关注IPO开闸时点 荐7股票

郎少

　　截至6月末,融资、融券余额分别为2185.22亿元与36.8亿元。融资融券余额占流通市值的比例达1.32%,6月单月融资买入额占A股交易的比例为6.9%左右。2013年上半年融资融券规模持续创新高,发展速度超出预期。
　　我们预计2013年融资融券市场规模将达到3000亿元左右,收入近200亿元,收入贡献率在13%左右。
　　投行业务:并购业务如期向好,IPO蓄势待发,预计下半年债券融资额与上半年持平
　　资产管理业务加速发展,公募业务和资产证券化空间广阔
　　审批制转为备案制后,集合理财业务发行加速。公募业务放开,利好投研实力较强的券商;基金公司上市,利好持有基金公司股权的券商。
　　经纪业务:交易额同比基数较低,增长较为确定,短期内佣金下降幅度有限
　　股权质押式回购业务试点券商扩容提速,转常规后有望快速增长
　　2013上半年质押给证券公司的有126笔,市场占有率约12.6%,和银行以及信托从事股权质押业务相比,券商在上市公司资源、股票估值、折扣率、融资成本和灵活度等方面具有一定优势,股权质押式回购业务转常规后,将迎来快速增长,估计利润贡献率将达到5%左右。
　　新三板:短期盈利有限,长期有利于完善多层次资本市场建设
　　投资策略
　　我们看好行业下半年创新业务的增长,包括持续创出新高的融资融券,股权质押式回购证券交易业务的快速增长,以及新三板,做市商等业务的推进。投行业务需重点关注IPO开闸时点以及新股发行节奏,创新业务的推进正逐步弱化市场行情对券商盈利的影响。长期来看,多层次资本市场的完善和良好运行将是支持经济结构调整和转型升级的关键。目前行业估值较低,中信、华泰、国元的PB仅在1倍左右,但短期仍需关注市场震荡可能给板块带来的压力。我们的策略是:1. 选择具有创新优势,且估值较低的大型券商:中信、海通、招商和光大;2.选择成长快,创新势头强劲,业绩良好的券商:宏源;3.选择带有事件因素,市场关注度高,有一定安全边际,具备交易性机会的券商:西南、方正等。渤海证券