湖南省国资改革提速 七股赚得盆满钵满
湖南省国资改革提速 湘电集团当先锋随着国企改革顶层设计方案及配套文件相继出炉，各地国资国企改革步伐也日渐加快。记者近日从湖南省国资委获悉，当地已就《关于深化国有企业改革的指导意见》举办专题学习班，并强调将从六方面重点推进湖南国资系统深化改革工作。与此同时，目前已有多家湖南国有上市公司停牌筹划重大事项，而湘电股份正在推进中的湘电集团军工资产注入一事进展顺利，或将先行一步，为湖南国资新一轮改革拉开序幕。
近日，湖南省国资委在长沙举办《关于深化国有企业改革的指导意见》专题学习班，省国资委主任丛培模在会上表示，将加快全省国有企业改革工作步伐，推动国企改革各项政策措施落实落地。他强调，下一步要推进六项重点工作：加快推进省属国有资本布局结构战略调整与省属企业战略重组整合、不断完善现代企业制度、进一步健全国有资本监管体系、稳妥有序发展混合所有制经济、加强国有企业党的建设、大力推进企业分离办社会职能。
具体来看，湘电集团称得上是湖南国企改革的先行者。今年7月，湘电集团旗下上市公司湘电股份发布定增预案，公司拟以不低于17.62元每股向湘电集团等不超过十名特定投资者定增募资不超过25亿元，投建舰船综合电力系统系列化研究及产业化项目。其中，湘电集团以军工相关资产作价2亿元认购，由此，湘电集团旗下的军工资产将借此注入上市平台。目前，该定增方案已由证监会受理并获国防科工局同意。
据了解，湘电集团是湖南省26家省管国有企业中的首批国企改革试点，改革的核心主要有两点：一、混合所有制改革，未来目标是建立类似中联重科的股权结构；二、资产证券化，以湘电股份为平台，实现主业整体上市，将非主业剥离。
有券商分析师指出，湘电集团营收规模约为上市公司两倍，未来将通过优质资产注入实现整体上市。目前，湘电集团拥有五大业务板块：交直流电机、军工、新能源(风机)、轨道交通和特种水泵。其中，收入规模最大的是风机板块，但盈利能力最强的是军工板块。此次湘电股份获注军工资产，将加速集团整体上市进程。
在湘电集团率先拉开湖南国资改革序幕之后，湖南海利、金健米业等湘籍国企也均蠢蠢欲动，赶潮国资改革。10月14日，长沙粮食局旗下上市平台金健米业停牌筹划重大资产重组。根据公司最新披露的进展公告，其正积极推进重组相关工作，预计本月底将揭开重组“面纱”。
不过，湘籍国企的改革之路也并非全是坦途。湖南海利大股东海利集团日前就在增资扩股引战投中失利。今年9月，随着海利集团国资混改方案获湖南国资委批准，公司开始在湖南产权交易所挂牌增资扩股引进投资者，增资扩股完成后，新进股东将持有集团49%股权。然而截至挂牌期满，海利集团未征得“意中人”，国资混改计划暂告一段落。未来，随着国企改革相关配套文件陆续出台，海利集团国资混改走向值得期待。
有市场人士分析指出，湖南国企改革在某些领域已先行一步，对其他地方国资改革有积极影响。根据湖南省委国企改革目标：到2020年，湖南将争取培育十家以上主营业务收入过百亿、行业领先、品牌知名、国内一流的优势企业；两到三家主营业务收入过千亿、具有国际竞争力、跨国经营的大型国有控股集团。因此，湖南国资旗下上市平台后续资本运作将颇具看点。
湘电股份:电磁武器渐行渐近
湘电股份 600416
事件。
公司近日公告,公司非公开发行股票涉及军工资产注入有关事宜获国家国防科技工业局批复,同时本次募资将主要投向舰船综合电力系统的研发。
评论。
综合电力系统有望使电磁武器成为可能。电磁武器包括电磁弹射器,电磁阻拦锁和电磁炮等新型武器装备。美国在建的“福特号”航母已成功进行了舰载机电磁弹射装置测试。美军研发的电磁弹射器由线性同步电动机、盘式交流发电机和大功率数字循环变频器三大部件组成。其中,线性同步电动机是电磁弹射器的主体,美国福特级航母上的电磁弹射器定际上有288块直线电机模块构成,按左右对称布置,也就是动子两边各有144块直线电机模块单元;同时,电磁导轨炮已经走出实验室,正在进入工程测试阶段。美国海军已经证实计划2016年在一艘舰船上开展电磁轨道炮舰上实验,若电磁轨道炮在未来10年内大规模部署,将有可能改变未来海军的作战形式。
外媒体称中国电磁弹射器测试进展顺利。据外国媒体报道,自2002年开始,在海军工程大学教授、中国工程院院士马伟明少将的带领下,我国于2008年首次完成电磁弹射器原理样机的科研攻关。此后,我国又开展了1:1电磁弹射器验证设备的研制工作。2014年,美国某网站公布的卫星照片显示,中国在某地建造了某型电磁型导轨式高速牵引装置工程样机测试设施,根据推测,该设施是继美国之后世界第二条电磁弹射器地面实验设施;湘电将在军工产业上发力,后续资本运作计划值得期待。由于新一代舰艇的电子设备对供电功率的要求不断提高,激光武器、电磁弹射器、电磁轨道炮等新概念武器和装备需要的电力更是呈几何级数增加,在未来舰艇上采用综合电力推进装置已是必然选择。因此,湘电面对的军品市场和需求空间是确定的,广阔的,长期的。在新任董事长的全面谋划下,公司已经选择把军工作为主要突破口,系统地有节奏地展开一系列资本运作,通过打出“组合拳”做强做大军工业务。
湘电本次增发仅仅是刚开始,好戏还在后头。主营业务稳中有进,三季度有望扭亏:尽管公司中报每股亏损0.09元,但从当前风电产品的订单和发展形势分析,我们预测三季度公司各项业务保持稳中有升,前三季度业绩扭亏为盈是大概率事件。湘电已经将军品作为未来发展的重点,在大型水面舰艇动力系统和武器系统用电机、陆军主战装备用电机等领域的产品日益成熟,与大型军工央企、军工院校的合作不断深化,未来军工领域将成为湘电股份的主要发力点。
投资建议。
海军大扩编的光明前景有目共睹,湘电的优势是军品独家垄断、技术国际先进、军方鼎力支持、列装空间巨大。湘电是目前A股海军装备标的中弹性最大、成长性最好、风险收益比最高的品种之一。全电推进舰船、电磁技术在大型水面舰艇上的应用、电磁技术在新型武器上的应用--这些都预示着湘电军品未来将不断贡献惊喜,这是我们持续看好湘电的根本原因。
华菱钢铁:三季度大幅亏损,主动加码钢铁电商
华菱钢铁 000932
三季度大幅亏损:三季报披露报告期内公司实现收入105.01亿元,净利润-9.42亿元,扣非后净利润-9.51亿元,同比均大幅下降。2015年1-9月公司实现收入319.71亿元,净利润-10.96亿元,扣非后净利润-11.25亿元。汇兑损失导致的财务成本从去年同期的5.27亿元大幅增加至9.0亿元,三季报产品毛利率大幅下降至1.84%是三季报业务大幅下降的两大主因。
主动加码钢铁电商:10月23日,公司公告称拟利用自筹资金向华菱电子商务增资3800万元,增资完成后华菱电子商务的注册资本增加至5000万元。公司定增预案中拟向“互联网+钢铁”投资11.35亿元,在定增未完成前,公司主动加码钢铁电商,表明公司积极转变钢材销售渠道的决心。
投资建议:公司是湖南省的区域钢铁龙头,战略极为清晰且与时俱进,既符合行业发展规律又高度贴合公司的资源禀赋和比较优势。公司自2013年以来,已告别2009到2012年连续4年的巨额亏损,经营质量明显上了一个台阶。3季度毛利率大幅下降,我们认为更多的是行业大环境和部分新产品投放市场,而非公司自身的经营问题所致。公司在定增未完成之前主动增资钢铁电商,表明公司坚定转变钢材销售渠道的决心。下调公司2015年到2017年的盈利预测至-10.87亿元、1.49亿元和5.15亿元,折合每股EPS 为-0.36元、0.05元和0.17元。考虑到三季度A 股估值大幅下降,下调公司评级至增持-A,6个月目标价3.6元。
风险提示:钢铁需求超预期回落,人民币汇率波动风险。
华天酒店:引入战投践行混企改革,涅槃重生终有时
华天酒店 000428
2014年,公司共实现营业收入151,437.45万元,同比下降14.97%;实现归属于母公司股东的净利润-9,884.45万元,同比下降184.62%。实现每股收益-0.14元,业绩低于预期。
2014年,公司酒店主业受高端政务接待下滑影响,原有成熟酒店特别是高星级酒店收入大幅度减少,实现营业收入103,971.01万元,同比下降17.93%,发生亏损13,569万元。制造业实现营业收入731.06万元,同比下降55.54%,发生亏损196.07万元。房地产业实现营业收入35,669.07万元,同比增长2,647.13%,实现净利润12,033.23万元,主要是本期张家界华天城一期项目地产销售情况良好。资产运营业务实现营业收入413.11万,同比下降99.14%,实现净利润227.38万元。公司资产运营业务收入及利润的减少造成公司2014年业绩大幅下滑,房地产业务相对为公司利润做出了较大贡献。
公司未来看点:1)公司年报提到,2015年公司将继续坚持以酒店服务为经营主业,保持中高端酒店餐饮的稳步且适度发展,同时积极介入中档精品酒店市场,继续执行“重资本,轻资产”的转型战略思路,加大资产运营力度。
我们预计,2015年,公司资产运营业务将恢复原先的发展速度。2)2014年公司盘活富余餐饮经营面积30,492平米,引入互联网思维,推出“华天酒店”官方微信号,积极探索传统行业与互联网的有效结合。3)2014年12月30日,公司发布非公开增发预案(修订稿),以5.51元/股向华信恒源发行30,000万股,募集资金总额16.5亿元,用于偿还银行贷款、张家界华天城酒店及配套设施建设项目及补充公司酒店业务营运资金。公司引入战略投资者,推出16.5亿元的非公开发行股票方案,为公司实现股权多元化,引入更灵活的市场机制,我们建议投资者密切关注此次增发进展。
盈利预测及投资策略:公司主业有望通过引入战略投资者践行混企改革获得新生,基本面面临拐点。我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.05元、0.07元和0.10元,公司目前股价9.50元,对应PE190倍、136倍、95倍,上调公司评级至“增持”评级。
风险提示:售后回租结算低于预期、增发进展低于预期等。
湖南投资：湖南省第一家上市公司
公司是湖南省第一家上市公司，经过多年发展，公司形成了以路桥、酒店经营为基础，以房地产开发为主导的产业格局，公司着力构建主业明晰的股权投资体系和科学完善的决策体系，探索股权、土地和酒店相结合的盈利模式，成为一个投资结构优良、盈利能力强劲、持续稳健发展的现代化企业。近年以来，公司被评为“湖南省银行业协会守信用单位”、“长沙市内部审计先进单位”等荣誉称号。
中联重科:传统板块发展趋缓,农机环卫业务前景可期
中联重科 000157
投资要点
基本面良好。财务方面:总资产增长显著放缓,非流动资产和流动资产此消彼长;存货占比低,资产流动性强;负债和净资产占比较均衡,负债率适中。收入明显下降但质量高;利润下降较快且质量较低。经营活动现金管控能力较好;对外投资现金支出较高;债务融资高于借款融资;现金储备充裕,安全性较高。短期偿债能力强,但盈利能力和营运能力亟待改善。
管廊建设全力推进、环保产业迎来黄金十年和农业机械现代化提速三项重大利好将有效提振公司业绩增长。国务院办公厅《关于推进城市地下综合管廊建设的指导意见》正式下发,预期万亿地下管廊建设将推动相关机械设备(包括挖掘机、起重机、铲土运输机等)的大量投入,利于消化部分过剩产能。环保产业包括除尘脱销、生活垃圾处理、污水处理、重金属治理等多个方面,2012~2014年政策密集出台,包括能源行业大气防治、锅炉大气污染排放标准、水污染防治计划、土壤污染防治行动计划等多个方面,政府推动行业全面发展意图十分明显;公司在收购意大利LADURNER 公司后,不但快速布局全球环境产业,还能通过借鉴国外环境治理经验和技术,有效拓展国内市场;《中国制造2025》将农机装备作为机械化要发展领域之一,提出加快发展大型拖拉机及其复式作业机具、大型高效联合收割机等高端农业装备及关键核心零部件;公司凭借既有的竞争优势和强大的研发投入,将大力推动农业机械的装备升级,农业机械未来的营收有望进一步增长。
投资建议。公司以工程机械制造与销售为主营,产品线丰富,涵盖土木工程机械、农业机械、环卫机械和消防设备等多领域,下游覆盖多行业,安全边际高。近年来扩张步伐提速,包括收购荷兰Raxtar 公司进军全球升降机领域,收购奇瑞重工实践农业机械战略,联合曼达林基金收购意大利LADURNER 全面布局环境产业等,系列并购有望进一步拓展公司业务边界、提升装备制造水平。同时,借助于农业机械板块、环境产业以及在干混砂浆设备制造方面的先入优势,公司有望先于行业周期调整结束前进入二次腾飞。我们预测公司2015/2016/2017年EPS 分别为0.12/0.18 /0.28元,当前股价对应2015/2016年 45/29倍PE。考虑到农业机械装备升级被列为国家制造业振兴的重点领域,以及环境产业未来的巨大潜力,给以6个月目标价9.2元,给出“买入”评级。
风险提示。行业整体受房地产下行影仍将持续。
隆平高科:业务发展稳健,等待中信入主完成
隆平高科 000998
事件:今日,隆平高科公布三季报,2015年1-9月,公司实现营业收入8.87亿元,同比增长8.02%。实现净利润1.32亿元,同比增长13.7%,对应EPS为0.13元。扣非后归属母公司净利润6,346.92万元,同比增长69.65%。其中,三季度实现营业收入8419.38万元,同比下降-11.29%。实现净利润-5086.24万元,去年同期亏损1595.99万元。
我们的观点和看法:
1、季节性原因导致亏损,产业布局有序推进
三季度是种业的传统销售淡季,以费用为主,一般而言三季度均为亏损。行业高库存压力下,公司经营情况基本稳健。预收款2.2亿,与去年同期基本持平。销售毛利率31.72%,与去年基本持平。销售费用率27.7%,去年同期为29.46%。
费用率下降的背景下亏损扩大的主要原因在于,报告期内公司完成了对寿光德瑞特种业有限公司80%股权、天津市绿丰园艺新技术开发有限公司80%股权的收购,合并范围扩大。公司积极推进此前确定的实现产业整体升级、积极开展产业整合的发展规划。通过收购,公司完善了蔬菜种子产业布局,加快公司蔬菜种子产业的发展。
2、种业进入变革期,龙头企业迎来做大良机一方面,政策变化及资本介入使得种业进入大变革期。种业是农业的核心基础产业,而中国作为全球第二大种业市场,国家培育世界级的本土种业龙头态度明确。同时,产业资本与金融资本也在加快对种业的介入深度。在此背景下,国内种业进入市场化改革深化期以及并购密集期,无论是政策导向还是市场环境,都在为龙头企业做大做强创造条件。
另一方面,行业竞争白热化。今年玉米种子因灾减产,库存压力有所缓解,但水稻种子依然严重供过于求。行业高库存已是不争的事实。再加上粮食价格进入新一轮趋势性下跌周期,种子需求萎缩,行业竞争格局进一步恶化。只有适应市场需求,具备差异化竞争优势的品种才有望从市场竞争中生出。
在这种市场环境下,研发实力雄厚、产品体系完整的种业龙头企业迎来了做大良机。
3、中信入主悬念基本落地,期待后续运作加速。
日前,公司的非公开发行方案获发审委审核通过,中信集团入主的悬念基本落地。中信集团的入主,将为公司提供了雄厚的资本基础,为公司增加科研投入保持科研领先、转型种植服务商获取协同效应、进行持续并购做大做强以及走向国际化打开成长瓶颈创造了前提。而这也是国际种业巨头做大的主要路径。我们认为,加入国家队后的隆平高科,将在政策扶持力度、资本优势、产业布局等方面远远领先国内竞争对手,且未来两年产业整合步伐、国际化战略将加速落地。
投资建议:
隆平高科是国内最有可能成长为国际种业龙头的企业,对比国际种业巨头,公司市值还有较大成长空间,业绩增长确定性高。预计2015-2017年净利润分别为5.19亿、6.87亿、9.06亿元,同比增长40.4%、32.6%、33.3%,对应EPS0.52、0.69、0.91元。维持“买入-A”评级,12个月目标价35元。
风险提示:政策风险;自然灾害风险;病虫害风险;
湘邮科技：全国邮政的技术支撑工作
公司主要从事计算机软件开发及系统集成、邮政函件设备研制生产，GPS及网点安全服务运营，建筑规划设计及计算机产品代理等业务。公司坚持以IT业为龙头，制造业、运营业为主体,其它产业为补充的产业发展战略。IT业，公司拥有数支基于数据库应用开发、熟悉具体行业业务、能提供行业整套解决方案的科研队伍；制造业方面，公司先后自主研发出COPOTE系列邮资机、信封打印机、WINDOWS终端等产品，并顺利通过国家邮政局组织的检测和验收，获准投入邮政生产使用；运营业方面，主要围绕邮政安防运营和GPS运营两条主线开拓市场，开发了邮政干线车辆GPS、烟草GPS、烟草GIS、公安GIS、烟草无线应用等业务管理系统和“湘邮时刻”GPS系列产品，业务范围已经涉及到公安、武警、军队、出租车、运输、物流、环卫等行业车辆以及私家车辆。公司被国家邮政局认定为“国家邮政局高新技术研究所”、“国家邮政局科技发展中心”，并率先在全国邮政系统设立“博士后工作站”，负责全国邮政的技术支撑工作。
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