网信办将推进网络安全法及标准制定 资金抢筹六只股
为期两天的中国互联网安全领袖峰会于昨日在北京召开，在首届中国互联网安全领袖峰会(Cyber Security Summit)上，来自国家智慧城市标准化总体组、北京大学数字中国研究院、上海市经济和信息化委员会信息安全处、中国通信工业协会物联网分会等机构的专家学者以及腾讯、天融信、浪潮等企业的高管将共同出席“智慧城市安全论坛”，并以“安全·智慧城市的基石”为主题，探讨在云计算、大数据和移动互联的大背景下如何构筑智慧城市的信息安全体系。受此影响，昨日网络安全概念板块实现逆市飘红，板块整体上涨0.55%，绿盟科技涨停，启明星辰、国民技术涨幅也均超过5%，分别达到6.22%、6.17%，而飞天诚信、卫士通、星网锐捷、旋极信息、浪潮信息、梅泰诺、蓝盾股份、拓尔思等个股昨日也呈现不同程度的上涨。
值得注意的是，在昨日A股市场整理震荡的背景之下，仍有部分相关概念股备受市场资金的关注。据媒体记者统计显示，昨日板块内共有6只龙头股实现大单资金净流入，累计吸金33251.35万元。分别为启明星辰（9860.43万元）、绿盟科技（9612.57万元）、国民技术（7220.00万元）、浪潮信息（4872.72万元）、飞天诚信（1062.36万元）和梅泰诺（623.27万元）。
据了解，国家互联网信息办公室副主任王秀军在日前召开的互联网安全领袖峰会上表示，今年6月份，我国网民总数达到6.7亿人，互联网普及率超过48%，以“互联网+”为代表的行动规划将继续推动互联网与各行业深度融合，互联网将成为最大的经济增长力。他还表示，网络安全是复杂系统工程，与政治、军事、经济等各行业相互交融影响，中央网信办将推进网络安全法以及标准制定，推进网络安全保障体系建设。
令人关注的是，中国互联网安全新秩序建设正在日益提速，安全之于互联网产业经济发展的重要价值也已日益显现。一方面，中国首部《互联网安全法》呼之欲出，或将成为中国互联网安全环境建设的里程碑。今年7月6日，该法草案在中国人大网上全文公布，并面向社会公开征求意见。主要内容包括维护网络主权和战略规划、保障网络产品和运行安全、保障网络数据和信息安全等，覆盖关键基础设施运营安全、网络信息安全和监测预警与应急处置，力度之大、范围之广前所未有。另一方面，此次互联网安全领袖峰会的筹办，也将首次聚焦“互联网传统产业与安全”的融合。据悉，此次安全领袖峰会将围绕“智慧互联·安全新生态”主题，旨在聚合各个产业领域、网络安全行业的力量，构筑一个业界共同参与的常态化、机制化的互联网安全行业交流平台。
对于网络安全行业的投资机会，华泰证券表示，行业将在中长期内保持较高的景气度，重点推荐行业龙头启明星辰、卫士通、绿盟科技，重点关注北信源、美亚柏科、蓝盾股份等。
启明星辰:业绩符合预期，加大对大数据、云计算和工控三大安全领域投资
业绩符合预期。公司2015年前三季度实现营收8.46亿元，同比增长45.51%；实现净利润5082.55万元，去年同期净利润亏损1843.60万元，大幅扭亏为盈，符合预期。公司还预计2015年全年实现净利润2.35亿-2.45亿元。
经营效率得到有效提高。公司报告期毛利率69.28%，净利率5.44%，分别比去年同期提升4.14和8.61个百分点，营业成本和销售费用分别同比增长28.25%和24.18%，大幅低于营收增长率，协同效应开始体现，经营效率得到有效提高。
加大对大数据、云计算和工控三大新兴安全领域投资，奠定公司长期增长基础。报告期公司管理费用3.09亿，大幅增长63.06%，研发投入加大是主要原因之一。大数据时代，应用数量和数据终端呈跨越式增长，公司将在合众数据的基础上持续加大对大数据技术及产品的研发。公司还与腾讯达成战略合作，推出企业终端安全解决方案——云子可信网络防病毒系统，可以集中管理物理终端安全，还可以便捷的在云环境中部署，用来保障基于云计算环境的服务和桌面的安全。公司发布多款工控产品，形成了比较完整的工控安全解决方案，基本可以满足客户通用化的需求。
十三五规划强调“网络强国战略”，国产信息安全龙头率先受益。近期，中国分别和美国、英国在网络安全领域达成共识，网络安全成“军工中的军工”，成为大国博弈的筹码。网络空间作为第五空间，其重要性上升到历史高度，十三五规划再次强调“网络强国战略”，网络安全法正式出台渐近，公司作为国产信息安全龙头，将率先受益。
投资建议:国产信息安全龙头，“网络强国战略“最大受益者之一，加大投入布局大数据、云计算和工控三大新兴安全领域，“大安全”体系日趋完善。预计2015-2016年备考EPS分别为0.35元和0.50元，维持“买入-A”评级，6个月目标价37元。
风险提示:行业需求爆发不及预期。
卫士通:多渠道创新发展，业绩爆发可期
事件:10月28日，公司发布2015年三季度报告，营业收入和归属母公司股东净利润同比分别增长21.51%和133.32%，EPS 0.01元。
点评:
业绩增长稳定，未来发展前景广阔
1-9月份，公司实现营业收入61，914.85万元，同比多增12，962.34万元，归属母公司股东净利润478.21万元，较上期多增273.25万元。公司净利润增速维持高位，主要受益于安全终端、安全芯片业务销售收入稳健增长。同时公告中指出，2015年度公司净利润增速预计在0.47%-25.59%。公司存货同比增幅显著，也反映出下游客户端需求的增长。“互联网+”战略不断强化信息安全的重要性，《网络安全法》完成社会意见征求，正式出台指日可待，信息安全行业整体景气度正逐步向上。未来，随着公司陆续完成金融国密算法，政务应用国产化、高性能低功耗SoC芯片、安全邮件系统、南方电网电力防护加密系统等项目，公司将完善从产品到服务的全产业链布局，增强技术实力，扩大市场占有率，维持业绩高速增长。
控股权转让，有利公司内外兼修式发展
获国资委批准，公司原控股股东三十所和国信安的股权无偿划转给中国网安，公司将与中国网安共同建立“规划-研发-生产”一体化的运营平台和管理体系。作为中国网安唯一的上市公司平台，未来资产注入和外延式并购有利于公司迅速吸收优质资源，扩大业务规模，保持行业龙头地位。
定增30亿进军安全智能移动终端市场
公司募集30亿资金，进行安全智能移动终端机应用服务产业化建设。今年2月，公司与中国移动联合研制的智能安全手机及后台密钥管理系统通过评审，8月与中国移动签订采购合同，前期提货量10万台。定增项目有助于公司增强安全芯片核心技术和研发能力，建立“终端-系统-应用与服务-运营”的产业链体系，提升公司竞争力，推动行业发展。
估值:2015至2017年，预计公司EPS为0.331元、0.597元和0.905元，对应市盈率分别为163x，90x和59x，予以强烈推荐。
风险提示:1）外延式并购不及预期；2）应收坏账风险
绿盟科技:本土领先的企业级网络安全解决方案提供商
本土领先的信息安全提供商。公司作为本土领先的信息安全提供商，产品线覆盖程度较高，包括入侵检测、安全威胁管理、安全内容管理、漏洞评估、合规管理和综合安全审计等多个细分领域，下游客户覆盖政府、电信运营商、金融、能源、互联网等领域的多数企业级用户。市场份额方面，公司的网络入侵防御系统、抗拒绝服务系统、漏洞扫描产品、Web应用防护系统市场占有率分别为23.2%、30%、23.6%和31.9%，网络入侵检测系统市场占有率为22.6%。
政策力推+下游需求旺盛，本土企业将快速成长。在政策推动和企业级用户需求的快放量背景下，本土信息安全市场将持续快速增长。我们认为，未来三年，国内信息安全行业仍将保持20%左右的复合增长率。预计未来几年，具备综合实力的信息安全公司将通过产品线和客户优势抢占进口退出后的市场份额，行业集中度将逐渐提升。
营销体系基本覆盖全国重点区域。公司在全国设有7家分公司和31家办事处，分支机构已遍及全国31个省，营销渠道的优势使得公司可以快速响应客户的需求。此外，公司在美国和日本各设立了一家子公司，2012年以来，海外子公司的业务保持了快速增长，但由于基数较低，因此暂时未对净利润产生明显贡献。
募投项目提升核心竞争力。公司此次募投资金将主要用于新一代IPS系统、合规及安全管理产品、基于蜜网和入侵检测技术的安全威胁捕获和溯源系统等7个项目。预计募投项目顺利达产后将为公司带来每年3.1亿元的收入增长，贡献净利润约6862万元。
投资建议。预计2013年-2015年公司净利润分别增长18.72%、29.19%、22.84%，我们参考业务和公司相近的启明星辰、北信源2014年的市盈率水平，综合考虑，我们认为公司的合理估值区间为25-30倍，对应合理价格区间37.75—45.3元。
风险提示:行业竞争加剧风险、核心技术人员流失、股权分散风险。
北信源:增长情况符合预期，未来发展战略明晰
本报告导读:
公司业绩增长符合预期，积极布局多网融合的社交网络安全通讯系统，着力打造信息安全生态环境，成长空间可期。
投资要点:
维持谨慎增持评级，目标价50元。考虑未来政府大概率持续加码信息安全投入，我们对公司后期股价表现持适当乐观态度。预计公司2015-2017年EPS为0.40/0.53/0.85元。考虑新业务安全聚合通道有望打开长期成长空间，上调目标价至50元，维持谨慎增持评级。
公司业绩增长符合预期，主营业务发展稳健。公司2015年三季度单季营收0.61亿元，前三季度营收1.67亿元，同比增长19.68%；三季度单季净利润651万元，前三季度净利润2019万元，同比增长23.18%。净利润增速略超收入增幅，公司业绩增长情况符合我们前期判断。
下半年定增项目剑指安全聚合通道，着力拓展成长空间。公司在9月公告拟募集15亿元人民币，主要用于研发和推广新一代互联网安全聚合通道项目。这一项目是在保护信息、降低敏感信息泄露措施缺失的背景下应运而生，公司意图为用户提供商用级的社交网络安全通信系统和合作共赢的互联网应用生态圈，着力拓展新的成长空间。
依托终端安全管理卡位“互联网+”浪潮，发展战略明晰。公司在依托自身传统终端安全管理优势的同时，积极布局移动通讯领域，纵向延伸大数据处理挖掘等新兴领域，在“互联网+”浪潮中卡位精准。
公司全面执行信息安全、互联网、大数据三大战略，为客户打造多方位的信息安全生态环境，发展战略明晰，成长空间可期。
风险因素:定增项目实施情况及市场接受程度尚需观察。
美亚柏科:毛利率提升，行业应用协同效用明显
业绩简评。
公司2015年1-9月实现营业总收入34，468.69万元，同比增长28.72%，实现归属于公司普通股股东的净利润3，559.28万元，同比增长25.88%，折合EPS为0.04元，符合市场预期。其中三季度单季实现营业总收入14，485.35万元，同比增长36.29%，实现归母净利润1663.42万元，同比增长51.14%。
经营分析。
毛利率提升，行业应用协同效用明显:公司收入规模平稳增长，同时毛利率提升得益于多行业应用拓展，效果明显。前三季度公司综合毛利率环比增加了4.22个百分点，达到67.76%，净利率也逐渐恢复，有望回到历史峰值。公司通过多产品、多行业渠道整合，现在控股子公司1家，参股公司8家，继续强化多产品多行业应用的交叉渗透策略，未来协同效用有望进一步释放。
应收账款和存款有所增加:3季公司应收账款净额为25，103.38万元，较年初增加较年初增长45.55%，存货较年初增加48.19%。营收账款增加主要是受行业付款周期决定，公司主要做政府项目，一般结算周期为年初采购，年末结算，其中报告期内单项采购合同金额的增加也是原因之一；存货的增加主要是主营业务扩张所需，报告期内采购合同大幅增加。其中销售费用，管理费用平稳增加。
继续看好公司“存证云”+行业T型布局:看好公司在公安新业务，检察、工商、税务、海关、网信、质监、检验检疫等新市场的拓展。短期看，公司T型布局有望成为政府大数据的综合性供应商，带来业绩的高速成长；长期看，基于行业数据的积累以及未来大数据安全的变现，公司有望成为网络空间安全领域的黑马。
盈利调整。
我们维持公司2015-2017公司实现净利润1.9，2.4，3.1亿元的盈利预测，预计2015-2017EPS为0.41，0.52，0.69元，三年净利润符合增速30+%。投资建议。
维持公司“增持”评级。近期十三五规划的召开将成为信息安全主题的催化剂。
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