或可阶段性布局“大文化部”主题（荐股）
或可阶段性布局“大文化部”主题（荐股）投资建议
12年市场表现回顾：1）维持行业"看好"评级，首选投资组合蓝色光标＋省广股份＋顺网科技＋华谊兄弟，可阶段性布局传统媒体；2）我们预计12 年全年业绩增速有望达到18％，而12 全年行业绝对涨幅-4.72％、相对沪深300 超额收益11.56％，跑输于市场整体表现，主要在于传统媒体公司普遍跌幅较大。截至当前行业估值中枢分别对应12、13 年33、25 倍PE。
投资逻辑：1）继续看好市场空间广阔，核心竞争力强的新媒体公司。营销服务行业首选蓝色光标（13 年29 倍PE）和省广股份（13 年 23 倍PE），互联网行业首选顺网科技（13 年 25 倍），上述三家公司未来3 年净利润复合增长率均有望超过40％；2）关注存在补涨机会的标的：12 年12 月以来涨幅排名前五的分别为华数传媒、光线传媒、三六五网、北纬通信和新文化，涨幅倒数前五的为博瑞传播（2.3％）、中南传媒（12.8％）、华策影视（13.4％）、吉视传媒（13.9％）、北巴传媒（14.2％），主要为传统媒体公司。新媒体行业中剔除小非减持等因素涨幅较低的分别为华谊嘉信、华谊兄弟、顺网科技、省广股份（上述标的涨幅分别为16.7％、18.6％、22.6％、23.2％），均低于行业同期平均26.0％的绝对涨幅），或存在较大的补涨空间；3）关注近期主题投资机会：新闻报道13 年两会或重启大部制改革，其中广电总局/新闻出版总署/文化部合并为"大文化部"，或导致市场认为有线网络/电视台/报业/出版横向整合大幕将会拉开，在中国出现跨领域的综合传媒集团，从而大幅提升传统媒体估值。一旦市场关注"大文化部"新闻，或带动传统媒体阶段性投资机会，从股价弹性角度，我们建议关注报业，推荐组合博瑞传播/浙报传媒，从大资金配置和低估值角度，建议关注出版，推荐组合为中南传媒/中文传媒/凤凰传媒。
新媒体整体表现出色，传统媒体增长平稳。1）我们在业绩前瞻中覆盖的公司预计12 年全年实现82.7 亿元净利润，同比增长16.9％；2）按照细分行业划分，传统媒体与新媒体增速表现各异：A）新媒体（影视动漫/营销服务/互联网）增长相对强劲，预计全年净利润同比增长37.4％，高于前3 季度32.8％的同比增速；2）传统媒体预计实现净利润总额53.4 亿元，同比增长8.0％，略高于前三季度6.6％的同比增速，但仍显著低于新媒体行业整体的增速。3）高成长下新媒体估值安全边际较高：当前传统媒体、新媒体估值中枢均为13 年25 倍PE，考虑到新媒体较高的成长速度，估值安全边际相对较高。
从个股来看，业绩增速总体基本符合预期。传媒/互联网行业重点公司12 年年报业绩预测如下：
净利润同比增长50％以上：北纬通信（276％，11 年高期权费用导致低基数）、蓝色光标（102％，内生增长迅猛＋外延扩张并表），光线传媒（75％，《泰囧》票房超预期），华数传媒（54％），乐视网（52％）、百视通（51％）、顺网科技（50％）、掌趣科技（50％）；
净利润同比增长20％-50％：省广股份（42％）、三六五网（38％）、华策影视（37％）、华录百纳（35％）、奥飞动漫（35％）、华谊兄弟（34％）、凤凰传媒（34％）、广电网络（20％）；
净利润同比增长0％-20％：时代出版（16％）、中南传媒（15％）、天威视讯（10％）、中文传媒（10％）、东方明珠（10％）、北巴传媒（7％）、华谊嘉信（7％）、出版传媒（5％）、歌华有线（5％）、华闻传媒（1％）、浙报传媒（0％）；
净利润同比增长-20％到0：焦点科技（-15％）、新华传媒（-19％）、粤传媒（-20％）、博瑞传播（-20％）;
净利润同比增长-50％-20％：拓维信息（-40％）；
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